TMAR (MINIMALNA SPREJEMLJIVA STOPNJA DONOSA): KAJ JE TO, IZRAČUN - DUDE - 2025

TMAR (Minimalna Sprejemljiva stopnja Return ) je minimalni donos, ki je investitor pričakuje, da pridobi iz naložbe, ob upoštevanju tveganja investicije in oportunitetnih stroškov bi mogla namesto drugih naložb.

Zato navaja najnižjo stopnjo dobička, za katero vodja projekta meni, da je sprejemljiva, da lahko začne projekt. Vodje uporabljajo ta koncept pri najrazličnejših projektih, da ugotovijo, ali koristi ali tveganja enega projekta presegajo koristi drugih možnih projektov.

Vir: pixabay.com

TMAR se na splošno določi z oceno možnosti, ki obstajajo pri širitvi poslovanja, stopnje donosnosti naložb in drugih dejavnikov, za katere poslovodstvo meni, da so pomembne.

Ocenjevanje naložb

Vodje podjetij nenehno razmišljajo o vlaganju v nove izdelke in kapitalne izdatke. Vendar bi morali imeti ukrep, s pomočjo katerega bodo lahko ugotovili, ali ti novi projekti predstavljajo dragoceno porabo sredstev podjetja.

TMAR je ciljna stopnja pri oceni naložbe v projekt. To dosežemo z ustvarjanjem diagrama denarnih tokov za projekt in premikanjem vseh transakcij na tem diagramu v isti čas z uporabo TMAR kot obrestne mere.

Če je dobljena vrednost na tej nastavljeni točki enaka nič ali višja, bo projekt nadaljeval na naslednji stopnji analize. V nasprotnem primeru se zavrže. TMAR se bo na splošno povečal, če obstaja večje tveganje.

Kakšna je najnižja sprejemljiva stopnja donosa?

V ekonomiji poslovanja in inženiringa je najmanjša sprejemljiva stopnja donosa minimalna stopnja donosa na projektu, ki jo je podjetje pripravljeno sprejeti pred začetkom projekta, glede na tveganje in oportunitetne stroške za odhod od drugih projektov.

Splošna formula za TMAR je: TMAR = vrednost projekta + posojilna obrestna mera + pričakovana stopnja inflacije + spremembe stopnje inflacije + tveganje neplačila posojila + projektno tveganje.

MARR je za večino podjetij tehtani povprečni stroški kapitala družbe (WACC) družbe. Ta številka je določena z zneskom dolga in kapitala v bilanci stanja. Za vsako podjetje je drugače.

Analiza projekta

Menedžerji ocenjujejo projekte kapitalskih odhodkov tako, da izračunajo interno stopnjo donosa (IRR) in primerjajo te rezultate z najnižjo sprejemljivo stopnjo donosa, imenovano tudi stopnja ovire.

Če IRR presega TMAR, se odobri. Če ne, bo vodstvo projekt verjetno zavrnilo.

Recimo, da upravljavec ve, da naložbe v konzervativni projekt, kot je naložba v zakladnice ali drug projekt, ki ne predstavlja tveganja, ustvarjajo znano donosnost.

K tej stopnji se lahko doda tudi premija za tveganje, če poslovodstvo verjame, da ta posebna priložnost vključuje več tveganja kot druge priložnosti, ki bi jih lahko izkoristili z enakimi viri.

Pri analizi novega projekta lahko upravitelj uporabi to konzervativno donosnost projekta kot TMAR. Upravitelj bo izvedel nov projekt le, če njegova ocenjena donosnost vsaj za premijo tveganja novega projekta preseže TMAR.

Za kaj gre?

Ko je projekt predlagan, mora najprej opraviti predhodno analizo, da ugotovi, ali ima pozitivno neto sedanjo vrednost ali ne, pri čemer uporabi diskontno stopnjo TMAR.

Vodja je bolj verjetno, da začne nov projekt, če TMAR presega obstoječo raven v drugih projektih.

Ta stopnja se pogosto uporablja kot sopomenka za stopnjo preseka, referenčno vrednost in stroške kapitala. Uporablja se za predhodno analizo predlaganih projektov in se na splošno poveča, kadar obstaja večje tveganje.

TMAR je koristen način za oceno, ali je naložba vredna tveganj, povezanih z njo. Za izračun TMAR je treba preučiti različne vidike naložbene priložnosti, vključno z možnostjo razširitve trenutnega poslovanja in stopnje donosnosti naložb.

Naložba bo uspešna, če bo dejanska donosnost nad MARR. Če je pod njim, se šteje za neuspešno naložbo in kot vlagatelj bi se lahko odločil za umik naložbe.

Orodje za ocenjevanje

TMAR ugotavlja, kako hitro se vrednost denarja sčasoma zmanjšuje. To je pomemben dejavnik za določitev obdobja vračila kapitala projekta, diskontiranje pričakovanih prihodkov in odhodkov do trenutnih pogojev.

Podjetja, ki delujejo v panogah z bolj nestanovitnimi trgi, bi lahko uporabila nekoliko višjo stopnjo, da bi nadomestila tveganje in tako pritegnila vlagatelje.

Različna podjetja imajo lahko nekoliko različne interpretacije TMAR. Zato, ko se družba in družba tveganega kapitala pogovarjata o primernosti vlaganja v projekt, je pomembno, da obe strani ta izraz razumeta na združljiv način za ta namen.

Kako se izračuna?

Običajna metoda ocenjevanja MRAR je uporaba metode diskontiranega denarnega toka v projektu, ki se uporablja v modelih neto sedanje vrednosti.

Notranja stopnja donosa

To je diskontna stopnja, po kateri so vsi denarni tokovi projekta, tako pozitivni kot negativni, enaki nič. IRR sestavljajo trije dejavniki: obrestna mera, premija za tveganje in stopnja inflacije.

Izračun TMAR podjetja se začne z obrestno mero za netvegano naložbo, kot so dolgoročne državne blagajne ZDA.

Ker denarni tokovi v prihodnjih letih niso zagotovljeni, je treba za to negotovost in potencialno nestanovitnost dodati premijo za tveganje.

Nazadnje, ko gospodarstvo doživlja inflacijo, je treba temu izračunu dodati tudi to stopnjo.

Tehtani povprečni stroški kapitala

CPPC je določen s stroški pridobitve sredstev, potrebnih za plačilo projekta. Podjetje ima dostop do sredstev z najemom dolga, povečanjem lastniškega kapitala ali z zadržanim dobičkom. Vsak vir sredstev ima različne stroške.

Obrestna mera za dolg se razlikuje glede na trenutne gospodarske razmere in bonitetno sposobnost podjetja.

Stroški lastniškega kapitala so donos, ki ga delničarji zahtevajo, da vložijo svoj denar v posel.

CPPC se izračuna tako, da se razmerje med dolgom in lastnim kapitalom pomnoži z njihovimi stroški, da se doseže tehtano povprečje.

Najnižja sprejemljiva stopnja donosa

Če ima projekt IRR, ki presega TMAR, bo vodstvo verjetno odobrilo nadaljevanje naložbe. Vendar pa ta pravila odločanja niso toga. Drugi premisleki bi lahko spremenili TMAR.

Na primer, uprava se lahko odloči, da bo za odobritev nakupa novega obrata uporabila nižjo MARR, recimo 10%, vendar pa bo za razširitev na obstoječe zmogljivosti potrebovala 20% MARR.

To je zato, ker imajo vsi projekti različne značilnosti. Nekateri imajo več negotovosti glede prihodnjih denarnih tokov, drugi pa imajo krajši ali daljši čas, da dobijo donosnost naložbe.

Priložnostni stroški kot TMAR

Čeprav je CPPC najbolj razširjena referenčna vrednost kot TMAR, ni edini. Če ima podjetje neomejen proračun in dostop do kapitala, lahko investira v kateri koli projekt, ki preprosto ustreza TMAR.

Vendar pa z omejenim proračunom oportunitetni stroški drugih projektov postanejo dejavnik, ki ga je treba upoštevati.

Recimo, da znaša CPPC podjetja 12% in ima dva projekta: eden ima IRR 15%, drugi pa IRR 18%. IRR obeh projektov presega TMAR, ki ga je določil CPPC. Na podlagi tega bi vodstvo lahko odobrilo oba projekta.

V tem primeru TMAR postane najvišji IRR od obravnavanih projektov, kar je 18%. Ta IRR predstavlja oportunitetne stroške, s katerimi je treba primerjati vse druge projekte.

Omejitve

Čeprav so IRR in z njim povezani TMAR koristno orodje, obstajajo nekatere omejitve. Na primer, lahko ima IRR 20%, vendar denarni tok traja le tri leta.

To je mogoče primerjati z drugim projektom z 15-odstotno IRR, vendar z denarnim tokom, ki bo obstajal 15 let. Kateri projekt mora odobriti vodstvo? Uporaba IRR in MARR v tej situaciji nista v pomoč.

Primeri

Podjetje potrebuje računalnik v vrednosti 5.000.000 USD. V ta namen podjetje prodaja državne obveznice po obrestni meri 8%, da bi zbralo potrebno količino denarja.

"Strošek" za pridobitev 5.000.000 USD je potem 8% obrestne mere, ki jo morate plačati za obveznice. Če je to edina dejavnost v tem času, boste morali:

- Osnova najnižje sprejemljive stopnje donosa je 8%.

- Najnižja sprejemljiva stopnja donosa bo običajno večja od 8%, nikoli pa ne sme biti nižja.

Ta 8% TMAR se lahko spremeni navzgor, da se upoštevajo dodatna povečanja in tudi:

- Zmogljivost nad stroški.

- zaznano tveganje.

Večina podjetij uporablja 12-odstotni ARR, ki temelji na dejstvu, da S&P 500 na splošno ustvari letne donose v razponu od 8% do 11%.

Reference

1. Wikipedija, brezplačna enciklopedija (2019). Najnižja sprejemljiva stopnja donosa. Izvedeno iz: en.wikipedia.org.
2. Kapital (2019). Najnižja sprejemljiva stopnja donosa. Vzeto iz: capital.com.
3. Jim Woodruff (2019). Kako izračunati MARR. Naglušen. Vzeto z: bizfluent.com.
4. Revolvy (2019). Najnižja sprejemljiva stopnja donosa. Vzeto iz: revolvy.com.
5. Osebje An-Najah (2019). Minimalna sprejemljiva stopnja donosa. Vzeto iz: staff-old.najah.edu.
6. Besede vlagateljev (2019). Najnižja sprejemljiva stopnja donosa. Vzeto iz: investorwords.com.